涨势戛然而止 丁二烯市场面临转向

1）价格止涨转跌，市场气氛趋弱

2024年6月上半月，国内 丁二烯行情大幅拉高，在市场供应面、下游产品期现货走势、市场心态等多方因素提振下，6月中旬 丁二烯价格上探至2021年7月中旬以来的高点。但下半月伊始，行情止涨转跌，前期支撑因素逐步消退，价格的高位回落导致市场心态谨慎，成交气氛承压。

面临丁二烯行情的冲高和回落，市场是否就此进入下行通道成为关注的焦点。

2）内外盘价差转变，进口套利窗口开启

来源：隆众资讯

内外盘的价差，是影响丁二烯进口和出口的重要指标。从5月中下旬开始，国内丁二烯市场在供应偏紧及下游产品期现货市场的大幅上涨提振下快速拉高，内外盘价差高达千元以上，进口套利窗口开启。

随着进口窗口打开，6月中旬听闻有中国台湾、韩国、欧洲及美国的货源连续成交至中国及韩国市场，预计到港时间在7月下至8月初。同时叠加6月下旬仍有合计9000吨货源到港，市场供应面显著拓宽。

3）产业链利润长期集中在上游，下游持续承压

来源：隆众资讯

从近一年产业链利润的变化趋势能够明显看出，产业链毛利经历了从下游往上游转移的过程，2023年下半年，产业链下游合成橡胶利润尚可，但是2024年开始，随着丁二烯价格的持续上涨，下游利润逐步走向负值。下游产品的毛利情况持续倒挂，需求面难以对丁二烯市场的高位行情“买单”。

4）行情能够开启下行通道，供应面消息尤为关键

众所周知，在国内丁二烯市场这一年的上涨走势中，供应面紧缺发挥了较强的拉动力，因此市场是否就此进入下行通道，亦需要供应面的因素影响。一方面随着进口套利窗口开启，中期市场进出口格局较上半年有所转变，进口有增量预期。另一方面7月份之后国内装置的检修逐步减少，叠加三、四季度新产能的投放计划，市场供应面的长线趋势偏谨慎。